类别：公司 组织：东北证券股份有限公司 研究员：王凤华/刘青松 日期：2021-12-20
亚星锚链是世界锚 链职业最大的专业化从事船用锚链、海洋系泊链和矿用链的出产企业。公司首要产品为船用锚链和附件、海洋途径系泊链及其配套附件和高强度矿用链条及其配套附件。船用锚链和系泊链分别是维系传达和海洋工程设备安全的重要设备，是海上系泊定位体系的要害组成部分，为船只、海洋工程职业的配套职业。公司的高强度矿用链条首要用于国内干流煤矿企业。
船运景气量上升，带动船只上游制作工业链回暖。2020 年下半年以来，海外遭受多轮疫情冲击，居民生活用品需求缺口敏捷上升，带动世界运送职业敏捷回暖，海运价格继续走高。在此布景下，世界造船需求显着上升，各大船厂在手订单陡增。2021 年前三季度公司完结营收10.11 亿元，同比增加20.24%，完结归母净赢利0.98 亿元，同比增加44.44%。
双碳布景下海优势电项目高速增加，远海浮式风电项目装置需求翻开公司系泊链生长空间。全国“十四五”海优势电规划装机容量在45GW 以上，均匀每年9GW 以上。近海风电简单遭到环保方针、交通航道等要素限制，展开空间受限，远海风电展开空间宽广，公司系泊链产品可以使用于浮式风电项目建造。2021 年6 月，公司系泊链产品中标中国海装在湛江的5.5MW 海优势电项目，中标金额为2298 万元。跟着远海风电项意图快速推进，作为全球海洋系泊链职业龙头，公司系泊链产品将迎来巨大增加空间。
公司高强度矿用链条现已运用于国内干流煤矿企业。煤炭价格高涨，上游煤炭产能抓住开释，带动煤机及其配套设备需求上升。公司高强度矿用链获得了矿用链煤安认证，年产能到达3 万吨，是国家动力、潞安集团、陕煤集团等国内煤企的供货商。未来跟着公司矿用链产品的大力推行，逐渐代替进口品牌商场，具有较大的商场空间。
类别：公司 组织：华安证券股份有限公司 研究员：陈晓/宋伟健 日期：2021-12-20
公司传统冲压件事务获益于职业复苏与新动力轿车客户的开辟，以合资品牌为主的客户结构有望享用更多职业盈余。一起公司活跃开辟新动力轿车商场，电池盒绑定优质客户快速生长，布局一体化压铸范畴，为后续生长翻开空间。
2021 年四季度以来，缺芯程度逐渐缓解，职业进入复苏阶段，且跟着逐渐好转职业将进入加库存阶段，到时轿车零部件企业将显着获益。与此一起从车企结构来看，合资品牌遭到缺芯影响更为严重，而公司下流客户以本田、丰田、群众为主的合资品牌，有望在此次职业复苏的状况下显着获益。一起公司活跃拓宽新动力客户，为特斯拉等抢先的主机厂供给产品，有望获益新动力客户的高速展开。
公司旗下江苏恒义进入新动力轿车电池盒范畴，下流客户掩盖了宁德年代、宇通客车、小鹏轿车等客户，并继续开辟出广汽新动力、上汽、比亚迪丰田等，并将建造百万台套产能。与此一起，公司拟收买航大新材，使用北航在轻量化范畴的技能优势，拓宽到一体化压铸范畴。航大新材具有低压压铸、差压压铸、高压压铸等压铸工艺，公司将使用航大新材的现有工艺，推进一体化压铸的落地。依据公司规划，公司最早落地低压压铸和差压压铸的一体化铸造，首要使用在电池盒和新动力轿车后桥总成，后续高压压铸向车身压铸进军。
类别：公司 组织：国信证券股份有限公司 研究员：陈青青/李依琳 日期：2021-12-20
[近Ta日b，le_公S司um召m开a了ry第] 二十五届1218共商共建同享大会，会上总结了2021年营销作业状况，对2022年营销作业提出了规划与展望，并对优异经销商进行了赞誉奖赏。结合近期途径沟通，在此盯梢反应公司最新动态状况。
国信食物饮料观念：1)2021 年各项营销目标获得超预期成效，为十四五新征途奠定杰出开端；2)2022 年公司继续坚持稳中求进，继续推进主品牌和系列酒向高端化晋级；3)产品结构和途径结构优化晋级稳步推进，2022 年新年开门红可期；4)出资主张：公司运营稳健，内生活力继续开释，生长性与确定性兼具。坚持此前盈余猜测，估计2021-2023年公司运营收入为681.78/789.01/896.85 亿元，归母净赢利为242.53/287.10/335.62 亿元，对应摊薄EPS 为6.25/7.40/8.65 元，对应当时股价PE 为38/32/27x，坚持“买入”评级。
2021 年各项营销目标获得超预期成效，为十四五新征途奠定杰出开端公司对本年营销作业经过几个要害词进行了回忆与总结：1)三个提高：成绩、品牌价值、企业形象都完结稳步提高。出售收入、商场份额、产品动销等各项营销目标获得超预期成效。2)五个加强：品牌支撑、科技立异、文明建造、工业生态、团队建造均显着加强。3)六个打破：产品结构、品牌推行、途径建造、顾客培养、数字化转型、厂商联系都获得新打破。①产品上：五粮液全体完结价稳量升，中高端产品动销再立异高，量价联系较为良性。经典五粮液成功导入商场，五粮液牛年留念酒步步高升，博鳌留念酒等世界化产品悉数露脸。系列酒完结4 大全国性品牌、区域重要品牌和部分总经销品牌的优化晋级，成功推出新品五粮春、尖庄1911、鼠年属相酒等产品，累计清退总经销品牌7 个，产品509款，品牌、产品数量均紧缩80%。②途径上：传统终端进一步优化，对近3 万家社会终端施行守时定点定人的网络化服务，新吸纳高质量途径5300 家，优化调整低质量终端1600 家，系列酒终端66.5 万家，同比增量52.5%。团购网络进一步完善，访问企业30000 家，近70%的企业完结团购，华为、吉祥等完结协作。北京、上海、广州、深圳、成都、杭州、南京、郑州等8 个高地商场和14 个省级重点商场均完结了比较好的预期商场增加。
2022 年公司继续坚持稳中求进，继续推进主品牌和系列酒向高端化晋级公司对2022 年的展开继续定调稳中求进，并对下一年的作业重心做出了规划：1)坚持文明与服务偏重，继续加大顾客培养力度。22 年公司计划新建10 个文明体会馆并投入使用，有序推进定制酒建造，并提高团购出售。2)坚持供给与需求平衡，继续提高五粮液商场位置。稳固8 代五粮液1000 元价格带大单品的商场中心位置，拓宽增量和团购，依据大数据动态优化投进节奏；坚持发力2000+元白酒商场，继续强化展开经典五粮液商场培养，优化完善“1+N+2”途径形式，22 年将在北京和上海首先推出经典五粮液30 产品。3)坚持特性与时髦结合，继续满意新年代消费需求。公司继续培养低度酒商场，扩展低度五粮液主销商场费用；一起发动老酒系列活动，做大老酒商场。4)坚持规划与价值偏重，继续推进系列酒晋级展开；5)坚持同享与共建并进，继续筑牢五粮液命运共同体。
产品结构和途径结构优化晋级稳步推进，2022 年新年开门红可期据途径反应，近期公司计划对五粮液多个首要单品进行涨价，估计22 年开端正式履行，其间中心大单品普五22 年计划外打款价提至1089 元，一起团购占比提至2/5，经销商归纳本钱价拉升至969 元，涨价起伏在5%左右，其他大单品如经典五粮液、五粮液1618、低度五粮液的出厂价亦有不同程度的上涨。当下，途径连续依照新价格进行开门红打款，估计新年期间打款进展会到达40%左右。咱们调查来看，近期途径库存仍旧坚持良性，且途径价盘开端逐渐上升，普五批价上升至980-990 元左右，考虑近期途径新年备货打款压力较大，短期批价上涨不会过快，下一年在高端酒需求继续景气的根底上有望连续上涨趋势。全体看，公司主品牌和系列酒的动销全体良性，产品结构的优化晋级稳步推进，在数字化体系、途径晋级、厂商合力支撑下，下一年有望继续放量，且跟着涨价逐渐落地，公司赢利率亦有望稳步提高。
出资主张：公司运营稳健，内生活力继续开释，生长性与确定性兼具，坚持“买入”评级短期看，公司库存、价盘、动销坚持良性，轻装上阵下新年开门红可期，奠定来年成绩根底；中长时刻看，公司内生势能不断开释，助推公司继续共享高端酒职业扩容和名优酒会集带来的盈余。咱们坚持此前盈余猜测，估计2021-2023 年公司运营收入为681.78/789.01/896.85 亿元，归母净赢利为242.53/287.10/335.62 亿元，对应摊薄EPS 为6.25/7.40/8.65元，对应当时股价PE 为38/32/27X，坚持“买入”评级。
类别：公司 组织：浙商证券股份有限公司 研究员：史凡可/马莉/傅嘉成 日期：2021-12-20
公司发布公告：公司与山东莱州市人民政府签定出资意向协议，拟出资约80 亿人民币，以技改、新建构成年产200 万吨高性能纸基新资料及纤维制备项目。
拟投80亿元建造莱州200万吨浆纸项目，品类&规划扩张进程加快依据出资意向协议，公司拟出资约80 亿元人民币用于莱州市高性能纸基新资料工业园项目，拟经过技改、新建构成200 万吨高性能纸基新资料及纤维制备项目，包含：(1)80万吨浆：40万吨化学浆+40万吨化机浆；(2)120万吨纸：
(a)40 万吨产线为收买出产线技改而成，预期将于近期落地；(b)15 万吨装修纸基资料，为夏王准备项目；(c)30万吨特种纸；(d)35万吨特种食物卡纸资料，包含液体牛卡和2C品类。主出资项目及配套的辅佐项目拟分二期建造，力求在十四五规划期内(2025年)完结出资。莱州基地新增产能推进公司品类&规划继续扩张，有用缓解22H1高基数下的增速压力；一起，莱州基地临海运送便当，将加强公司全国区位布局，提高北方商场服务功率。本次新项目再次显示仙鹤扩张决计，继续看好公司未来生长性。
四大基地协同展开，迈入以销定产的高速扩张期20 年末至21 年头公司连续发布大产能新项目规划，广西(250 万吨林浆纸)、湖北(250 万吨林浆纸)、莱州(200 万吨林浆纸)协同浙江、河北基地，全国布局趋于完善，(1)广西三江：总出资118 亿元，主体项目包含100 万吨化学浆、50万吨化机浆、100万吨纸。一期50万吨浆、20万吨纸将于23年末投产。
(2)湖北荆州：总出资100 亿元，主体项目包含90 万吨浆、140 万吨纸、20万吨涂布加工纸；(3)山东莱州：总出资80 亿元，主体项目包含80 万吨浆、120万吨纸。综上，算计320万吨浆、360万吨纸产能，系特种纸职业规划扩张最大、速度最快的企业。截止至2021 年末，公司产能算计10 万吨浆、110 万吨纸(含夏王)，22年上半年莱州40万吨放量、年中30万吨食物卡项目投产，公司正式迈入以销定产的高速扩张期，继续看好公司成绩高增。
(1)利：特种纸下流景气较高，Q3 浆价回落周期内纸价仍然体现坚硬、9-10月限产催化下完结小幅涨价，Q4全体纸价体现较Q3相等向上；本钱端来看，5月起浆价渐进下行周期，Q3高价浆压力最高点已过，Q4用浆本钱边沿下行，动力本钱全体可控，本钱环比有 所节降。归纳来看，纸价相等略升、本钱边沿下行，吨净利有望环比向上。(2)量：需求景气较优下出货连续较好体现，前期库存备货抵消双控限产影响，预期Q4销量环比提高，成绩连续亮眼完成。
类别：公司 组织：东吴证券股份有限公司 研究员：朱国广/周新明 日期：2021-12-20
造影剂原料药奠定全球龙头位置。碘造影剂全球制剂和原料药公司重合度较高,完结了一体化,其间GE Healthcare 占全球造影剂原料药销量最大商场份额。司太立深耕职业多年,长时刻为职业龙头恒瑞医药、正大天晴等供货,2018 年收买国内产能第二名的海神制药,2020 年定增扩产产能翻倍。世界四大龙头近年来新增产能不多,国内其他几家新增厂家难以顺畅进入其供给链,而司太立新增产能较多且技能、产品皆优,世界巨子对司太立可能从竞赛为主转向协作,一方面奠定职业长时刻格式,提高企业估值,一方面公司的新增产能也得到了充沛消化。咱们估计公司2020-2022 年的原料药销量(含自用)分别为960、1400、2000 吨,价格和毛利率坚相等稳或有所上升,估计收入端有40%以上的复合增加。
制剂发力Q4 开端成绩继续提速。2020 年仙居工厂爆破产能康复爬坡需求时刻,2021 年Q3 要对国采备货,公司2021 年前几个季度成绩并不抱负。2021 年Q4 开端,公司2021 年6 月中标的碘海醇、碘克沙醇注射剂开端执标,约定量是每年200 万瓶,依照前四轮国采试剂量有约定量两倍有余。咱们假定2021 年Q4、2022 年全年量分别为50 万、400 万瓶,则新增收入分别为5000 万元、4 亿元,新增赢利约为1000、8000 万元,带来显着的赢利增量。一起考虑到近一倍的原料药和中间体产能开释,咱们估计2021 年Q4 开端公司成绩将继续提速,公司2021 年Q4 归母净赢利约为1.1 亿元,单季度同比增加超150%。
长时刻看,公司原料药全球市占率有翻倍提高空间。国内碘造影剂制剂(包含碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇、碘佛醇、碘普罗胺等)出售额市占率2023 年有望到达40%,该部分集采前有160 亿元商场,假定集采降价60%,不考虑增加国内制剂收入25-30 亿元,对应5-6 亿元赢利;原料药和中间体销量相对2020 年有3 倍以上增加,对应赢利7 亿元,算计赢利超12 亿元。制剂海外出口方面也在南亚、南美洲等地区有打破,这部分预期还未包含在内。
危险提示:EHS 危险;职业竞赛加重危险;原料药价格上涨危险;产能投产不及预期危险;新技能代替危险;高管变化相关危险等。
德赛西威(002920)：“三轮驱动”的国产TIER1龙头 二次腾飞正当时
类别：公司 组织：德邦证券股份有限公司 研究员：赵伟博/陈嵩 日期：2021-12-20
德赛西威是国内轿车电子范畴Tier1 龙头厂商，2013-2020 年公司营收和归母净赢利CAGR 分别为21.14%/26.31%。公司建立于1986 年，前身为中欧电子工业有限公司。35 年风雨进程，德赛从一家单纯从事轿车零部件加工出产的工厂生长为了一个集研制、出产、出售和品牌于一体的轿车电子Tier1 企业。公司主业聚集智能座舱、智能驾驭及车联网三大中心板块，致力于供给以人为本、万物互联、智能高效的全体出行计划，公司产品现已进入许多世界闻名OEM 全球零部件供给体系。咱们以为德赛作为国产Tier1 龙头，在“智能座舱+智能驾驭+车联网”的三轮驱动下，运营潜力有望继续完成。
国内智能座舱商场首要产品浸透加快，自动驾驭迈入展开快车道。2020 年国内包含座舱域控制器、中控体系、全液晶外表、HUD 及流媒体显示器在内的智能座舱首要产品商场规划约710 亿，跟着以上类别产品的加快浸透，2025 年商场规划有望到达1389 亿，2020-2025 年CAGR 约14%。自动驾驭方面，方针端根底已夯实，技能与工业化道路日益明晰，依据IHS 数据 ，2025 年估计将有超越30%的车型搭载L2 自动驾驭体系，2025 年国内L3 及以上级自动驾驭体系浸透率有望挨近4%，搭载高等级自动驾驭体系车型量产曙光已现。
智能座舱板块作为公司的根本盘事务，德赛竞赛优势显着：1)公司智能座舱产品线全面掩盖包含中控、域控制器、液晶外表、空调控制器在内的智能座舱首要范畴，且是当时仅有有才能量产座舱域控制器的国产Tier1；2)公司牢牢掌握“一芯多屏”的座舱展开趋势，软硬件产品定制化才能杰出；3)公司客户广泛国内外干流车企，19 年末德赛与本身榜首大客户一汽集团旗下子公司合资建立轿车电子公司，两边协作联系晋级，Tier 0.5 转型将助力德赛夯实竞赛壁垒。
1)自动驾驭域控制器全面包含L2-L4 级自动驾驭。在AI 算力、安全性、生态建造等方面均体现杰出；2)当时仅有与英伟达达到协作的国产Tier1；3)依据精益制作的量产才能将为德赛带来可观的本钱优势；4)德赛在多个自动驾驭感知层及决策层范畴具有极强竞赛力；5)德赛集成“智能座舱+智能驾驭+车联网”
危险提示：座舱及自动驾驭域控制器订单量不及预期；首要客户出货量不及预期；新动力车浸透率不及预期；高等级自动驾驭车型大规划落地时刻不及预期。
证券之星估值剖析提示东北证券盈余才能一般，未来营收生长性杰出。归纳根本面各维度看，股价合理。更多
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证券之星估值剖析提示比亚迪盈余才能较差，未来营收生长性一般。归纳根本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值剖析提示国信证券盈余才能杰出，未来营收生长性一般。归纳根本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值剖析提示德赛西威盈余才能一般，未来营收生长性杰出。归纳根本面各维度看，股价偏高。更多
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证券之星估值剖析提示宇通客车盈余才能一般，未来营收生长性一般。归纳根本面各维度看，股价合理。更多
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